中钢协：下半年钢铁效益将好于上半年

时下，对钢铁业大都比较看淡。但笔者却以为，钢铁业的基本面正在悄然变化，如果后期宏观经济顺应中央掌控要求，那今年下半年钢铁行业的经济效益势必好于上半年，并且从今年起，中国钢铁业逐步走出困境的态势也非常值得期待。

　　国家发改委数据显示：今年前4个月，钢铁行业实现利润412亿元，同比下降16.4%。其中，黑色金属矿采选业利润223亿元，下降1.2%；钢铁冶炼及加工业利润165亿元，下降23%。中钢协数据显示，今年5月份，实现利润28.47亿元，亏损面为17.05%，比一季度的45.45%大幅度降低。前5个月实现利润17.54亿元，同比下降46.6%。

　　以上两组数据反映出的两点情况值得关注：一是虽然今年前4、5月份钢铁行业的利润较去年同期大幅度下降，但国家发改委反映出的行业状况要比中钢协的乐观，近几年的实现利润均比中钢协多10倍以上，预计国家发改委后发的盈利数据仍然会比较可观；二是从5月份起，中钢协会员单位扭亏为盈，企业亏损户月环比降低21.2%。这说明，行业效益趋好的态势明显，如果结合6月份钢价上涨和矿价继续走低等因素，今年上半年全国钢铁行业业绩或现趋势性的改善。

　　诚然，仅从以上数据推断下半年行业效益趋好还有些牵强，但再佐以内外基本面方面的动因或许更能诠释，下半年钢铁业效益好于上半年的研判。

一、外因-下半年经济形势将好于上半年

（一）下半年经济增速高于上半年

　　6月17日，李总理在对英国两大智库皇家国际事务研究所和国际战略研究所发表演讲时承诺，中国经济增长下限不越过7.5%。这意味着，经济底线从7%左右提高到了7.5%，那么显而易见，由于上半年的经济增长低于底线，后期“定向微刺激”的力度势必会越来越强，涉及面越来越广，甚至不排除“全面开花”的可能。毋庸置疑，中国下半年的宏观经济政策和措施都将会围绕保7.5%展开，预计三、四季度GDP的增长速度很可能提升到7.6%-7.7%，以确保年增长目标的实现。所以，基于新一届中央政府铁腕反腐“言必行，行必果。”的公信力，我们坚信，下半年中国经济增速一定高于上半年。

（二）下半年钢铁需求好于上半年

　　底线提高势必需要增速加快，而增速加快又必须增加投资。在当今国情下，中国经济增长的“三驾马车”中，也唯有投资增长最为现实、来的最快。由此，为实现稳增长和表现“有作为”，上半年GDP同比增速低于全国水平的福建省、云南省、广东省、四川省、江苏省、河北省、甘肃省、内蒙古自治区、黑龙江省、山西省、贵州省等省(市、区)最近先后出台稳增长政策，而追加投资并投向“铁、公、基”项目，也成为各地稳增长的共同思路和主要手段。从推出稳增长的计划安排看，三季度中和四季度初是地方集中上项目的节点时间。值得关注的还有，国家发改委近日公布的首批80个基础设施等领域鼓励社会投资项目，包括24个交通基础设施项目，10个油气管网及储气设施，8个现代煤化工和石化产业基地项目，36个清洁能源项目，2个信息基础设施项目。有关方面估算，仅发改委项目全部投资就在万亿元左右，而各省市自治区的投资规模早已超过10万亿元。不仅如此，几乎绝大部分都是属于高耗钢项目，对钢材的需求显而易见。

　　毋庸置疑，今年中国经济大势呈现前低后高的走势已成定局。而以投资为主要驱动力的经济增长，也一定会使下半年的钢铁需求好于上半年。

二、内因-钢铁企业盈利能力增强

　　过去几年，由于铁矿石价格的持续上涨，使钢铁企业的盈利能力日趋减弱，企业经营也如同“王小二过年┄┄”。不过从今年开始，影响钢铁企业的一些积极因素正在积聚，并悄然发生变化。

　　一是今年钢铁产能压缩将取得实质性进展。一方面在化解过剩产能政策指导下，有相当一部分闲置储备产能已经被清除出场；另一方面，市场化淘汰机制也在发力，银行收紧融资链，使一些弱势钢厂因资金链断裂而被淘汰出局。相关数据显示，今年我国钢铁新增产能为2710万吨，国家计划淘汰产能2870万吨，新增产能与淘汰的产能对冲后，今年钢铁行业新增产能很有可能首现负增长。所以，在行政化和市场化双重合力的高压下，今年我国钢铁产能压缩取得实质性进展不仅值得期待，而且必将逐步有效改善供求关系。对此，我们必须深刻认识事物发展的新动向，以避免在形势判断上犯“经验主义”的错误。

　　二是钢铁产业链利润下移已为大势所趋。与钢铁产能收缩形成鲜明对比的是，铁矿石的产能还处于释放之中。今年，铁矿石出现了近10年来首次供大于求的形势，究其原因主要有两个方面：一是供需失衡。铁矿石供应增速长期在10%以上，而今年钢铁需求的增速仅有3%左右，由此导致供需严重失衡。有数据显示，2014年力拓预计扩产3500万吨，必和必拓扩产2500万吨，FMG也将达到年产1.55亿吨的工作目标。在国内，从2008年到目前，针对国内铁矿石开采的投资已超过5000亿元，计划新建1000万吨以上铁矿8座，500万吨以上铁矿15座，200万吨以上铁矿20座。由此可见，铁矿石的供需失衡将持续相当长的一段时间；二是竞争激烈。由于销售压力愈来愈大，矿业巨头的竞争也日渐激烈。据悉，国际矿业巨头分别在5至7月份先后对中国买家施行了不同的优惠政策。国内铁矿石企业为了生存，也不得不竞相杀价争夺市场。所以，今年下半年，国内和进口矿价仍有一定下跌空间。为此，德意志银行、澳洲联邦银行等纷纷下调了对铁矿石价格的预期。摩根士丹利对未来两年铁矿石价格的预期分别下调了21%，对2015年的价格预期下调至90美元/吨，对2016年的价格预期下调至87美元/吨。同时，在神华等低成本煤焦企业的杀价下，全国炼焦煤和焦炭的价格也在大幅度下跌，其跌幅和持续性甚至超过铁矿石。

　　由此可见，以铁矿石为代表的钢铁原料暴利时代已经结束，钢铁产业链利润从矿山向钢厂转移已为大势所趋。从钢铁生产的工艺流程和生产成本结构看，没有自产矿的纯钢材生产企业，要比有自营矿山的钢铁联合企业受益更多，日子也将更显滋润。

　　三是成本下降促进钢企盈利能力增强。今年以来，以铁矿石为代表的钢铁主要原燃料价格下跌幅度远超钢材价格，为促进钢铁企业盈利能力的增强立下了“汗马功劳”。

　　主要冶金产品价格变化表可见，开年以来铁矿产品和煤焦产品的跌幅，是主要成品钢材螺纹钢和热板价格的2-3倍以上，这为钢铁企业盈利水平提高提供了极为有利的条件。不仅如此，从近几年的走势看，铁矿石等冶金原燃料价格的回归性下滑已为大势所趋，虽然后期下滑速率和走势可能日趋平缓，期间或许还会有微弱的回弹，但下行走势将在相当长的一段时间里不会改变。尤其是在上游产能扩张、下游需求放缓和产能持续压缩的大环境下，冶金原燃料价格的下滑完全符合钢铁供求和经济运行规律。毫无疑问，上游原燃料价格的下跌不仅大幅度降低了钢厂的采购成本，而且也传递到了钢材制造成本持续下降的态势。因此，假设货币币值基本稳定，冶金原燃料价格的下跌趋势，势必持续降低钢铁企业的制造成本，提高钢材生产企业的市场竞争力，即使是自有矿山的钢铁联合也定能受益匪浅。

　　诚然，研判下半年钢铁行业的经济效益将好于上半年，以及今年起，中国钢铁业逐步走出困境态势值得期待的观点，可能与主流舆论相悖。但中国钢铁业“年年难过，年年过！”的实际，及其即使在“寒冬”下每年仍有数千万利润的事实早已胜于雄辩。当然，更加值得期待和坚信的还有，新一届中央政府铁腕治腐、治庸、治污、治乱，以及保持中国经济中高速发展的决心，一定能促使中国钢铁业越做越强，企业效益和社会效益协同趋好。