转型拐点未现钢铁业上游资源优势明显

据经济之声《交易实况》报道，从六月底迄今，申万钢铁指数一路小幅上扬，股指自底部反弹超过20%，怎么看钢铁股这轮反弹的原因？钢铁股未来还有上涨空间吗？北京笃信晟丰资产管理公司总经理刘英对此做出解读。

　　经济之声：近期钢铁板块持续走强，分析认为钢铁板块持续走强有多方面的原因：包括6月份钢铁产业链存货已降至低位，尤其是钢材社会库存已至往年年内极低水平，存货的供给能力大幅下降，推动钢厂订单在淡季回升。再加上铁股股价普遍超跌，有一半的钢铁股股价跌破净资产，目前正迎来阶段性投资的机会。您是否认同？

　　刘英：应该说这一波钢铁股走强应该有这么几大原因。第一个就是本轮行情启动，周期股领涨，低价股重心上移。主要的低价股，一块二块三块的低价股多，钢铁股居多，所以价格低，弹性好，反弹力度也相对而言比较大。第二个原因微刺激，稳增长，整个钢铁行业的去库存产能得到一定程度的消化。第三个原因就是7月份我看到一个数据，7月份我们知道出口数据是非常好的，同时我们7月份的钢材出口量是历史高位，7月份出口刚才是806万吨，较月增加99万吨，同比增长56.5%，那么从这个数据来说，就是说钢材的外需市场也有一个很好的开拓和增长。

　　经济之声：这是看好的一些理由。但是对于钢铁股未来走势，市场上目前存在分歧，不看好的认为钢铁股还是钢铁股还是处于产能过剩状态，看好的认为由于产能投放显著收缩，加上行政产能淘汰叠加市场化产能退出超出预期，2014年将成为钢铁产能周期拐点，钢铁板块将迎来中长期拐点，您的看法是什么？

　　刘英：分歧是正常的，因为整体钢铁行业我觉得还是一个寻找拐点的过程，还不能说拐点已经出现，因为整个行业还是一个艰难的复苏过程中。产能过剩，经济转型，这个钢铁行业整体的优势劣态是一个必然的过程，中国钢铁行业是整个落后产能这种局面应该必然要得到改变。那么一方面这个行业要靠结构转型来扶优、扶强，就是优质的钢铁企业，大的钢铁企业要做大做强，那么另一方面就是，必然是一个淘汰落后产能的过程，那么在这种格局下这个行业真的是一个艰难复苏的竞争中，有这样的分歧也是正常的。

　　经济之声：我们来说一下这个股价，您刚才也提到了本轮钢铁股涨水最重要的逻辑之一就是估值修复这样一种逻辑。那么从市净率角度看，目前大部分钢铁都破净了，像河北钢铁、鞍钢股份、马钢股份市净率都不到0.6倍，是否可以认为这些折价较多的钢铁业未来估值修复空间更大？

　　刘英：应该是这样的，那么实际上我们可以看到钢铁股我觉得今年可能会有两波行情，第一波行情就是刚才讲的估值修复的过程，当然，估值修复经历阶段以后，可能要等第二波的行情。第二波还是要看个股的业绩改善，如果业绩改善能够在今年的三季度、四季度或者今年的年报，整个下半年能够得到体现，钢铁股第二波行情可能力度要更好一点。但是目前第一波的估值修复行情，那么我觉得这个低价股的反弹空间应该还是存在的。

　　经济之声：我们来关注几家相关的上市公司，首先来看一下市净率很低的马钢股份。行业低迷使得公司今年1季度亏损4.46亿元，在此背景下公司不得不采用调整固定资产折旧年限的办法来增厚公司业绩，不过，除了钢铁外，公司还生产火车轮，公司在车轮，特别是高速动车组车轮有核心竞争力，在铁路基建投资增加的背景下，能否看好公司未来发展？

　　刘英：我还是比较看好这家公司的，目前是最低价的两个钢铁股之一，还有一个是山东钢铁，那个已经实现整体上市。低价，如果一波行情确立以后往往是要消灭一块骨，消灭两块骨的一个过程，如果我们对这波行情有期待的话，那么我相信一块七的马钢应该会到一块八，也许会到两块，这是一个技术上的原因。第二个就是马钢它还有一个火车轮的一个业务，那么这块业务我们也知道今年经济稳增长，铁路投资是最确定的投资项目，那么我们看到它从上半年到下半年，那么整个铁路投资力度是非常大的。铁路投资力度大，铁路机车的订单增长是非常明确的。我们可以看到南车和北车下半年以来是一直在公布订单的增长情况，所以反映在马钢上，马钢的火车轮业务我觉得应该也会有一个较好的增长，这是对马钢的看好两点吧。

　　经济之声：还是相对比较看好这家公司的，刘英首先说到了股价低，我刚才看了一下600808马钢股份最新的成交价1块7毛3，今天下跌了1.14%，此外就是还是很关注火车轮这一方面的业务未来的前景。我们再来看一下在这一轮钢铁股的反弹当中涨幅第一的本钢板材，上涨的幅度超过了50%。但从公司中报业绩来看实现归属母公司净利润为1.74亿元，同比增长仅4.13%；，公司股价大幅上涨原因何在？

　　刘英：本钢板材应该是两个原因，第一个就是它是铁矿石自给率最高的钢铁股，那么它是矿石的自给率能够达到80%以上，并且它拥有的矿山是非常优质的铁矿石，这是本钢板材最突出的资源优势。那么另外就是国企改革，那么国企改革一直用两个，鞍钢和本钢集团的一个合并，那么同时辽宁省是具有丰富的铁矿石资源，那么辽宁省丰富的铁矿石资源储量也是优先向鞍钢集团和本钢集团这两大集团来倾斜，所以在国企改革和铁矿石自给率的大背景下，本钢板材涨幅是最大的，那么同时我们知道本钢板材是钢铁行业里面盘子比较小的钢铁股，这个相对而言涨的力度就大一点。

　　经济之声：我们刚才说到了矿石的自给率是达到80%，在所有的企业当中是最高的了。而且它拥有的矿石的资源品质还是非常好的，但是目前也有这样一个问题，铁矿石的价格还是在大幅下行的，您觉得在这样一个背景之下，拥有矿石资源的公司这个优势还明显吗？

　　刘英：应该是，买股买上游拥有资源优势一定要比下游拥有冶炼优势要好一点，资源为王嘛。那么相对而言对于整个钢铁行业，因为它接近原料产品的资源优势和我们比方说我们收购了一家海外的矿产资源，你要再加上运费，开采费用再运回来，你还要承受汇率的波动，那这样的资源类的企业优势要更多一点。那昨天公告像攀钢它有海外有矿产资源，那么就暴露出来海外矿产资源可能要存在简直的非常大的风险，这就是说接近国内原料产地的优势是非常凸显的。

　　经济之声：我们再来关注一家公司。本轮上涨的个股中包钢股份上涨幅度仅此于本钢板材，目前包钢集团旗下包钢稀土和包钢股份两家公司，谁将成为稀土资源的整合者还悬而未决，对于包钢股份来说，未来最大的看点是不是就是成为包钢集团稀土整合者？

　　刘英：目前从工信部的信息上来看，应该是包钢稀土是有可能成为北方稀土的整合者，但是从今年包钢股份和包钢稀土的母公司，包钢集团对包钢股份的定位是铁、有色金属、煤炭等上游矿产资源以及相应产品的唯一整合方，那么这也就是包钢股份上涨的一个原因。那么目前包钢股份白云鄂博的铁矿是13年收购，那么今年是定增注入包钢集团的尾矿库资产，实际上尾矿库资产主要大家知道就是稀土和泥这些资源的储存方。那么从这两次的并购整合一看，目前包钢股份也承担了集团矿山资源整合方的角色，那么这也是这一波包钢股份上涨力度较大的原因。